“中国版QE”来了？消息称央行可能下场买债

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“中国版QE”来了？消息称央行可能下场买债
finance.sina.com.cn 2024年03月28日 14:25
原标题 A股突发！这则流言，可信度有多高？

今天又是被流言主导的一天！
A股和港股一反昨日下跌态势，今天集体大涨。午后，涨幅更是一度加大。那么，究竟发生了什么？从各大投资群传来的消息看，还是与一则“中国版QE”的流言有关。
那么，这则流言的可信度究竟有多高？影响究竟有多大？不少研究机构对此亦有解读。一位资本市场大佬认为，这意味着央行扩表，遏制信用被动收缩。但华泰固收认为，买卖国债显然可以成为公开市场操作的必要补充，现行制度也是允许的，但赤字货币化底线依然存在，无需过度解读。
突然大涨
今天早盘，A股和港股市场一反昨日之颓势，开启大反攻之旅。午后，两大市场亦是一度冲高。
截至发稿，创业板指一度涨超2%，深成指涨超2%，沪指涨超1%。低空经济概念午后继续爆发，板块指数大涨超9%，建新股份(6.520, 1.09, 20.07%)、深城交(35.880, 5.98, 20.00%)、金盾股份(16.340, 2.72, 19.97%)、蓝海华腾(14.760, 2.46, 20.00%)均20cm涨停，神剑股份(3.580, 0.33, 10.15%)、四川九洲(13.110, 1.04, 8.62%)、中信海直(14.290, 1.30, 10.01%)、万丰奥威(15.740, 1.43, 9.99%)等近20股封板，莱斯信息(67.500, 11.25, 20.00%)、纵横股份(52.400, 7.16, 15.83%)、广联航空(29.180, 3.67, 14.39%)、商络电子(14.960, 2.19, 17.15%)等十余股涨超10%。游戏、传媒板块午后走高，昆仑万维(40.640, 4.20, 11.53%)涨超9%，中广天择(43.000, 1.98, 4.83%)涨超7%，读客文化(13.900, 1.66, 13.56%)、天娱数科(5.010, 0.41, 8.91%)、遥望科技(6.670, 0.27, 4.22%)（维权）、盛天网络(15.900, 0.63, 4.13%)跟涨。不过，昨天强势的银行板块今天大跌，昨天最牛板块长寿药今天亦明显分化。

港股方面，午后，恒生指数涨幅扩大至2%，恒生科技一度大涨超4%，中升控股涨超10%，美团涨超8%，京东涨超7%，李宁涨近6%。

那么，究竟有何利好刺激？分析人士认为，今天上涨的最大助力是一则流言：有消息称，央行可能下场买债，“中国版QE”即将开启。一位资本市场大佬直言，这意味着央行扩表，遏制信用被动收缩。对于权益市场而言，这自然是大利好。不过，这条直接利好国债市场的消息，似乎并未在这个市场激起多大波澜。今天，国债期货虽然也有上涨，但整体涨幅并不大。这也意味着，代表理性和专业的资金，对此流言的反应是“淡定”的。

影响究竟有多大？
目前，上述流言在市场流传很广，但并未获得官方证实。那么，我们应该如何分辨与观察？
按照《中国人民银行法》，央行目前并不能在一级市场上直接买国债。如果，对该法进行修订，信号意义就很强烈。不过，央行当下仍可以在二级市场上交易国债，这是我国央行公开市场操作工具的一部分，Wind显示，2002年央行还操作过。所以制度上不是问题。而且，目前央行持有国债约1.5万亿，主要是2007年买入的特别国债，其中7500亿是去年续买。
广发证券(13.420, -0.03, -0.22%)王先爽（金麒麟分析师）认为，逻辑上小额购买可以直接在二级市场市场化买卖，但大额一般可能定向购买。2007年和去年的办法是，央行给某个银行定向一笔资金，该银行去一级定向国债，然后央行再从该机构二级定向买入，同时回收定向资金，实现央行政府债券持有量的上升。
王先爽表示，现代经济信用货币就是债务货币，债务是货币来源，政府债务是基础货币主要来源（因为等级更高），如果没有债务，就没有货币和金融财富，核心不是债务是否应该货币化。当前，不应被模糊赤字货币化概念约束。而且这次流言有可能发生的原因是，目前超储低，银行间紧张，市场缺长期基础货币；法定准备金率也很低，如果长期基础无法补充，准备金率的调控也会逐步失效；近期政府债发行量大，市场承受能力越发有限，从降低政府债务成本来看，央行买入是好的方式。所以如果此时央行买入政府债券，合情合理，一举多得，开启财政货币配合新典范。我们既可以观察这批国债发行时是否定向发行，又可以观察央行报表中对政府债权科目。
华泰固收则表示，央行本来就是可以在二级市场买卖国债的，但公开市场操作量动辄千亿甚至万亿，如果用直接购买的方式，容易引发价格波动，而使用质押回购的形式，一来不会影响价格，二来能保持一个稳定的政策利率调控市场，三来政金债、央票等都能纳入抵押品，方便加量。但对于上述流言，他们认为，赤字货币化底线依然存在，无需过度解读。
还有专业人士认为，此次大概率不是QE。QE是非常规货币政策，往往是在常规政策空间消耗殆尽以后才会出台的措施，目的是进一步压低利率、提供充裕流动性。而我国目前降准、降息的空间仍然充足，为了实现宽松的货币政策，完全可以先降准、降息，再考虑通过央行买国债的方式QE。另外，超长期特别国债预计将在二季度开始发行，考虑到规模和久期以后，目前不具备市场化发行的基础，大概率还是会采取定向发行的方式，如果央行在今年购买国债，大概率也是和2007年一样，配合特别国债的定向发行。

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2004第一个国九条对应2006-2007牛市6124；
2014第二个国九条对应2014-2015牛市5178；
2024第三个国九条对应2019-2029十年长牛，肯定高过6124。